주식 | 코로나로 인해 경기는 계속 나빠지는데 주식은 왜 자꾸 오르나요?

요즘 같은 시장 상황에서 기준을 잡기 위해서는 다시 기본으로 돌아가는 것입니다.
그것이 바로 기업가치를 평가하는 것! 밸류에이션
주가가 어느 정도 가격이어야 적당한가??

밸류에이션의 달인. 다모다교수님

 

 

뉴욕대 다모다 교수님

 

 

밸류에이션만 30년 이상 연구하신 분이시다.
이 분이 최근 깨달은 사실이 남들도 기업의 밸류에이션을 중요하게 생각할 줄 알았는데 그런것이 아니었다는 것을 발견하고 밸류에이션이 왜 중요한지에 대해 강의를 해야겠다고 결심했다고 한다.

레밍효과란?

 

 

 

 

레밍효과에서 레밍이란 쥐의 한 종류로 특징이 앞에 쥐를 무작정 이유 없이 따라가 절벽에 떨어져도 다 같이 몰살당하는 특징을 가지고 있었다. 즉, 아무 생각 없이 따라다니는 것입니다. 레밍이 이런 상황에서 살기 위해서는 무엇이 필요할까요?? 다모다 교수님은 구멍 조끼가 필요하고 주장했으며 그 구멍 조끼가 밸류에이션이고 합니다.

 

 

킹! 테슬라

 

 

요즘 상황에 대입해보면 나도 테슬라 사야 되나??아아!! 테슬라!! TechnoKing 테크노 킹 괴짜 머스크가 수장으로 있는 테슬라! 너도나도 테슬라를 외치고 있으며 기존 자동차 업체들의 시가총액을 연일 새롭게 뛰어넘고 있습니다. 그럼 이런 상황에서 다들 나도 테슬라를 사야 될 것인가? 아닌가? 테슬라 사야 하나??

 

 

 

일론 머스크 테슬라 최고경영자(CEO). /로이터 연합뉴스

 

 

이때 필요한 것이 다모다 교수님이 말한 “구명조끼”인 밸류에이션이 필요합니다.

 

 

 

 

장표의 그래프를 살펴보시면
가로축 : 좌측은 안좋은 회사 / 우측은 좋은회사
세로축 : 위는 비싼 회사 / 아래는 싼회사

- 사야 될 회사는 우측 아래쪽인 싸면서 좋은 회사
- 팔아야 될 회사는 좌측 위쪽인 비싸면서 안 좋은 회사
- 기준선이 되는 것이 밸류에이션이다

밸류에이션을 위해 가정 먼저 알아야 할 개념은 금리라고 합니다.

 

금리의 구조

 

 

 

 

금리는 = F (성장 , 인플레, 리스크)

• Growth :경제 성장률
• Inflation : 인플레이션 : 화패 가치가 떨어지고 물가가 상승한다
• Risk: 리스크 왜 경제가 안 좋은데 주가는 오르죠??
• 여기서 말하는 경제는 다시 세 가지로 구성되어 있습니다.
• 정부 / 기업 / 가계 여기서 말하는 주가는 상장 기업만 뜻합니다.
• 하지만 경제는 위 세 가지 모두를 말하고 있습니다.
• 그럼 다시 돌아와서 왜 경제가 안 좋은데 주가는 오르죠? 란 질문에 오류가 있다는 것을 발견할 수 있습니다.

 

 

 

 

그리고 그림에서 보시는 것과 같이 역사적으로 금리와 주가가 같이 움직인 적은 50:50으로 나타납니다.
즉, 금리와 주가는 크게 상관관계가 없다고 합니다.

 

 

 

 

주가가 올라가기 위해서는 3단계 과정이 있습니다.
1 경제가 좋아져 매출이 높아져야 하고
2 매출이 높아 기업의 마진인 많은 이익이 나야 하고
3 그 이익이 주가로 이어지기 위해서 기업의 밸류에이션이 들어가게 됩니다.
——
(참고로 1번에서 경제가 좋아져 매출이 좋아지는 공식은 무조건 맞지 않습니다. 이번 코로나 사태로이네 경제는 악화되었지만 네이버 아마존 쿠팡 같은 이 커머스 기업들은 오히려 성장했습니다. 또한 매출이 높다고 무조건 이익이 높은 것은 아닙니다. 회사 사정에 따라 마진 구조가 나쁠 수 있습니다. 그리고 큰돈을 만질 수 있는 은행들은 이익은 높으나 주가가 낮습니다. 이런 이유는 은행들은 밸류에이션이 낮기 때문입니다.)

 

 

 

 

주가 = 이익 X 밸류에이션

쿠팡이나 테슬라처럼 이익이 낮거나 마이너스인 상황에서도 밸류에이션이 높은 기업들은 주가가 높아집니다.
은행은 이익이 많지만 주가는 낮습니다. 이 처럼 밸류에이션은 그 주식이 얼마나 매력적인가로 표현할 수 있습니다.

 

 

주식시장의 지각변동

 

 

주식의 지도가 바뀌었다.

 

 

 

결론적으로
코로나로 인해 경기는 계속 나빠지는데 주식은 왜 자꾸 오르나요? 에 대한 답변은 3가지입니다.

 

1. 경기, 경제가 나빠지는 것과 주식이 오르는 것은 관련이 없다.
2. 불확실성이 많아졌다. 경매▲->매출▲->이익▲->주식▲ 이런 공식이 100% 맞지 않는 시대가 왔다.
3. 주식시장의 지도가 바뀌었다. 

 

 

감사합니다.

오늘 유튜브 리뷰 끝!

 

출처

finviz.com/map.ashx
https://youtu.be/F8KUecFhMDU

PER와 PBR만으로 설명할 수 없는 혁신의 시대(f.이효석 SK증권 팀장)